银行投资策略报告：定向降准如期实施 行业强监管风格延续

　　板块上周走势回顾
　　银行:过去一周A股银行板块上涨2.3%,同期沪深300指数上涨2.2%,A股银行板块跑赢沪深300指数0.1个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名11/29。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的光大银行(+8.3%)、南京银行(+7.1%)和建设银行(+5.9%),表现稍逊的是农业银行(+0.2%)、宁波银行(-1.0%)和平安银行(-5.1%)。次新股里表现较好的是贵阳银行(+2.6%)、吴江银行(+0.2%)和上海银行(-0.1%)。14家H股上市银行表现较好的是重庆农村商业银行(+10.4%)、重庆银行(+9.2%)、光大银行(+9.0%)。信托:过去一周平安信托指数下跌0.2%,跑输沪深300指数2.4个百分点。表现依次为爱建集团(4.16%)、经纬纺机(0.60%)、安信信托(-0.60%)、中航资本(-1.38%)和陕国投A(-3.00%)。
　　上周行业重要事件和上市公司重要公告
　　行业:(1)1月25日央行发布2017年小额贷款公司统计数据报告,截至2017年末,全国共有小额贷款公司8551家。贷款余额9799亿元,全年增加504亿元。(2)1月25日,央行全面实施普惠金融定向降准。(3)1月25日至26日,2018年全国银行业监督管理工作会议提出:2018年将努力抑制居民杠杆率,严控个人贷款违规流入股市和房市等。(4)1月26日发改委发布《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》,允许实施机构设立私募股权投资基金开展市场化债转股等。
　　公司:(1)宁波银行股东华茂集团减持公司股份计划结束,共减持3135万股(占0.62%),减持后持股2.46亿股(占比4.86%)。(2)张家港行解禁涉及1310名股东,解禁股份数6.53亿股(占比36.15%),1月24日上市流通。(3)江阴银行拟于2018年1月26日发行规模20亿元的6年期可转债。
　　流动性管理及市场数据跟踪
　　美元兑人民币汇率较上周下跌8BP至6.32,离岸人民币贴水由上周的5365BP上涨至6178BP。过去一周央行净回笼基础货币3200亿元,其中,逆回购操作投放5000亿,逆回购到期回笼8200亿。本周将有7600亿元逆回购到期。银行间拆借利率出现分化,隔夜/7天期利率分别下降31BP/14BP至2.59%/3.28%,14天期上行3BP至3.67%。国债收益率走势下行,1年期/10年期收益率分别下降4BP至3.52%/3.94%。 理财市场--据不完全统计,上周共计发行理财产品2621款,到期3037款,净发行-416款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占35.48%。互联网理财产品7日年化收益为4.42%,较上周上升5bps。
　　板块投资建议:
　　本周板块延续上涨行情,但涨幅回落,同时个股波动加大。目前行业PB对应17年1.05倍,短期估值提升近8%。在18年整体行业经营层面延续改善的判断下,板块中长期来看仍具有很高的防御价值,我们继续看好板块绝对收益表现。但同时要关注今年以来严监管态势不减给银行经营层面带来的影响。从目前公布的上市银行的业绩快报来看,17年业绩整体符合预期。从个股上,我们继续推荐宁波、农行、招行、贵阳银行。