2020年5G宏基站新建数大概率突破70万座,有望冲击80万座

研究机构Prismark初步估算,2019年大多数PCB细分市场都出现了下滑,但服务器/数据存储领域产值同比增长3.1%达到49.71亿美元,有线基础设施和无线基础设施分别同比增长6.2%、7.1%达到46.70亿美元、26.12亿美元。预测以通讯领域为主的8-16层多层板、8层以上超高层板2019-2024年复合增长率预计将分别达到6.5%、8.8%。
我们预计今年5G宏基站新建数大概率突破70万座,有望冲击80万座。随着市场对于基站建设预期的提高,5G宏基站建设会率先使相应的设备商受益,包括华为、中兴、爱立信、诺基亚、中国信科等。国内建设速度大大超出市场预期,例如重庆市提前半年超额完成全年5G基站的建设任务。且今年小基站有望进入建设期。
随着5G技术逐渐成熟,数据流量随后会爆发性增长,对于存储与运算等的需求显著增加。IDC预测到2018至2025年全球的数据量将增长5倍以上,而中国增长高于全球平均水平约增长到6倍以上。2018年三大运营商占据国内51.6%的数据中心市场份额。可以说目前对数据中心需求量最大的就在运营商端。
我们统计了5月到目前的板块区间涨幅,通讯PCB(选取深南沪电生益,+3.42%)远远落后于各大板块,也弱于电子板块(+31.60%)和5GETF(+30.74%),我们认为通讯PCB行业景气度和5G建设紧密相关,板块被市场忽视。
研发投入有效维持高毛利产品结构
高频高速、大尺寸和高多层这些特性PCB并非单单依靠原材料的堆积就可实现。这些印制线路板的生产不仅需要较高的技术和设备投入,更需要技术人员和生产人员的经验积累,同时导入客户认证手续严格且繁琐,因此进入企业门槛较高,实现产业化生产周期较长。
国内PCB厂商的研发投入有效转化为市场的竞争力与价值量的提升。从毛利率端可以看到沪电股份、深南电路的PCB业务毛利率分别从2019H1的30.34%、24.48%的提高到了2019H2的30.42%、27.98%,2020H1有望维持高毛利率水平。从单价端可以看到沪电股份、深南电路的PCB业务毛利率分别从2019H1的30.34%、24.48%的提高到了2019H2的30.42%、27.98%,而2020Q1维持高毛利率水平。毛利率的提升是研发导向下的成果,也是公司产品壁垒的重要体现。而从生益科技来看,其2018年、2019H1从2035.57元/平米提高到2919.02元/平米,而2019H2的销售均价更是达到5104.22元/平米,虽然这个销售均价受到市场竞争可能会有波动,但也体现出公司产品竞争力进一步增强。
投资建议
2020年随5G建设提速以及越来越多的信息数据被生成并以更高的速度传输,5G宏基站和数据中心的高频高速PCB需求的稳健增长。建议关注沪电股份、生益科技、深南电路。
风险提示
宏观经济下行;5G建设推进不及预期;通讯PCB市场竞争加剧。