供需面转好，丙烯腈价格大幅上涨
2011年 11 月初至今，受原料丙烯供应紧张、下游腈纶需求增长影响，全球丙烯腈价格大幅上涨，国内也从10900 元/吨一路飙升至当前的17500-17800 元/吨。
原料丙烯紧缺，限制了国内丙烯腈的供应和产能增长。
丙烯腈的原料丙烯主要来自石脑油裂解制乙烯和炼油的催化炼化工艺，近几年中东地区大规模新建的乙烯采用天然气路线，副产丙烯较少，导致全球丙烯产能增长严重落后于乙烯，2004-2010 年乙烯产能增长34％，丙烯仅增长25％，一旦乙烯装置降低负荷或停工检修，丙烯货源就十分紧缺（如去年11 月初）。从下游丙烯腈方面来看，由于聚丙烯和环氧丙烷等其他下游产品占了丙烯需求的大部分，能够供应给丙烯腈企业的丙烯原料很有限，丙烯腈的产能增长大大受限。以我国为例，近几年国内丙烯腈企业产能增长缓慢，而下游腈纶和ABS 行业稳步发展，导致多年来丙烯腈一直供不应求，进口依存度超过30%。2011 年，我国仅齐鲁石化增加4 万吨产能，增加后丙烯腈国内总产能129 万吨，产量108 万吨，而进口量仍高达54.2 万吨（较上年增加近10 万吨）。未来几年，国内将有几套丙烯腈装置投产（安庆石化 13 万吨、山东万达26 万吨、赛科石化26 万吨、中海油20 万吨），而原料丙烯供应方面，丙烷脱氢法制丙烯的在建产能约610 万吨(占2010 年丙烯总产量的38.5%)，该工艺丙烯收率高，理论上可缓解丙烯腈的原料瓶颈问题。然而，这些项目最快在2013 年投产，并且国内尚无该工艺的成功运行案例，从投产到商业化运作仍需要时间检验，加之国内丙烷也是稀缺资源（产量仅丙烯的一半），需要从他国进口，也存在原料问题。因此，我们预计1-3 年内国内丙烯腈的原料供应问题仍难以解决，产能增长将继续受限。
下游需求未来几年将保持稳定增长。
国内丙烯腈主要用于生产腈纶、ABS 树脂、丙烯酰胺和丁腈橡胶等，其中腈纶、ABS 占丙烯腈总需求的40%、33%。由于今年冬季异常寒冷，腈纶需求较旺（用于制针织套衫、地毯、家具、寝具等），中国和印度的腈纶生产装置满负荷运行。同时，ABS（用于生产家用电器的外壳、玩具和其它日用必需品）生产企业逐渐复工，开工率由去年4 季度的60%提升到了80%，也在一定程度上支撑了丙烯腈的需求。从中长期来看，国内腈纶方面对丙烯腈的需求可能保持稳定（至今无扩能计划），而来自ABS 的需求将保持增长（2012 年ABS 将新增年产能95 万吨）。此外，国内丁腈橡胶行业发展也十分迅猛（镇江2 万吨预计2012 年上半年竣工，朗盛在南通的3 万吨可能在2012 年投运），预计未来几年我国丙烯腈需求将以年均7-8%的速度增长，2013 年接近190 万吨。
图表1 乙烯和丙烯国际价格
图表2 国内丙烯腈价格
图表3 全球不同工艺生产丙烯的产能构成
图表4 国内丙烯腈产量和表观消费量
图表5 国内丙烯腈主要生产厂商产能统计（2010 年）
