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2017-2018年中国电网主要企业发展状咨分析
发布时间：2018-02-06
2017-2018年中国电网主要企业发展状咨分析
- 【报告名称:】2017-2018年中国电网主要企业发展状咨分析
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报告目录
2017-2018年中国电网主要企业发展状咨分析报告
正文目录
1、国家电网概述：三万亿电力帝国，全产业链覆盖 11
1.1、垄断与竞争齐头并进，十五年超常规发展 13
1.1.1、垄断造就超强竞争力，行业唯一超级大国 13
1.1.2、垄断业务铸造基石，竞争类业务成就发展 15
1.2、十年发展浓墨重彩，传奇人物引领黄金时代 28
1.2.1、发展历史：脱胎于第一轮电改，十五年砥砺奋进 28
1.2.2、六大分部八家上市公司，电力帝国蔚然成型 30
1.2.3、从特高压到能源互联网，传奇领导者引领黄金十年 31
1.3、三万亿高效巨人，竞争力全球领先 34
1.3.1、经济效益指标分析：前期高速发展，后期随用电量增速同步下滑 36
1.3.2、社会效益指标：电网投资高增速，清洁能源比例提升 43
2、业务详述：垄断类业务已至瓶颈，竞争类板块将迎飞跃 49
2.1、输配电业务：帝国之基石，但增量有限 51
2.1.1、输电网建设：输电网建设成熟，特高压增速放缓 53
2.1.2、配电网建设：投资建设尚不足，有望迎来新增长 57
2.1.3、购售电业务：两种模式并存，强监管加速转型 60
2.1.4、电改大潮势不可挡，垄断性业务经受强监管 65
（1）、输配电价改革：新电改强势监管 65
（2）、售电侧改革：打破电网售电垄断 69
2.1.5、三产业务：影子电网公司，垄断的伴生品 74
2.2、竞争性业务一：清洁能源与节能环保弹性最大 74
2.2.1、节能环保：国家电网未来战略重心 76
2.2.2、电网/用电终端节能：电网节能百亿市场，国家电网占据垄断地位 78
2.2.3、抽水蓄能板块：电站盈利能力强，国家电网装机占比高 83
2.2.4、全球能源互联网：国家电网全球战略规划，引领万亿建设投资 85
2.3、竞争性业务二：电力设备板块高端装备代表，孕育产业白马 88
2.3.1、行业特征：需求端集中在国家电网 89
2.3.2、行业观测：电力投资总体放缓，输电平稳、配电空间相对大 91
2.3.3、供给端：中低压完全竞争，高压垄断竞争 97
2.3.4、山东电工电气：尚未实现资产证券化的优质电力设备商 101
2.3.5、从供求到估值：电网投资增幅放缓，设备公司估值下行 102
2.4、竞争性业务三：投融资板块牌照齐全 105
2.4.1、国家电网英大集团：产融结合主体，保险、银行、资管牌照齐全 106
2.4.2、保险牌照：英大人寿、英大财险表现不俗 107
2.4.3、信托牌照：英大国际信托有限责任公司 109
2.4.4、证券牌照：英大证券 109
2.5、竞争性业务四：科研与房地产板块，战略高地 110
2.5.1、科研单位：国内电力科研高地，掌握技术话语权 110
2.5.2、鲁能集团：逐步剥离非房业务，国家电网旗下房地产业务平台 115
3、国际业务：从中国走向世界，全球配置战略资产 119
3.1、全球化战略：五大标准模块输出中国标准 119
3.1.1、五大国际业务齐头并进，无一亏损业绩傲人 126
3.1.2、板块协同发展，共建一带一路 128
3.1.3、三大平台分工协作，投资运营工程总包齐发力 129
3.1.4、并购运营海外优质资产，全球化配置战略资源 132
3.2、输配电业务全球对标：普遍盈利能力较弱 149
3.2.1、法国电力 EDF：全产业链覆盖，但已实现业务间的财务切割 156
3.2.2、ENGIE 集团（原法国燃气苏伊士集团）：能源企业转型模板 162
3.2.3、德国意昂集团（E.ON）：剥离传统业务，转型专注新能源 170
3.2.4、东京电力控股公司（TEPCO）：走出福岛核事故阴霾 175
3.3、电力设备国际对标：装备能力世界一流，综合竞争力仍有大差距 181
3.3.1、西门子公司（Siemens）：高端装备制造龙头，工业自动化霸主 184
3.3.2、通用电气公司（GE）：回归工业本质 193
3.3.3、ABB：引领第四次工业革命 200
3.3.4、施耐德：全球能源管理与自动化龙头 203
4、投资策略：战略配置节能板块，资产化率攀升平台受益 206
4.1、节能业务前景可观，500 亿垄断市场空间广阔 208
4.2、电力装备孕育白马，对标世界一流制造业 209
4.3：国改风起云涌，资产证券化率提升 216
5、风险提示 217
图表目录
图表 1：2017 年国家电网世界 500 强排名第 2 位（单位：亿美元） 11
图表 2：2017 年国家电网世界 500 强公用设施企业排名第 1 位（单位：亿美元） 12
图表 3：2012-2016年国家电网核心财务指标整体保持稳定增长趋势 13
图表 4：国家电网业务分为竞争性业务和垄断类（公用事业）业务 13
图表 5：国家电网主网架占据大部分国土面积 14
图表 6：国家电网实现了对电力产业链的全覆盖 15
图表 7：国家电网体量庞大，净资产、营收、净利高于六家电力央企之和 15
图表 8：2009-2016年国家电网、南方电网 110 千伏及以上输电线长度对比悬殊 15
图表 9：国家电网输配电业务收入占比为 92% 16
图表 10：2006-2016年我国电网投资规模及增速 17
图表 11：2010-2015年国家电网贡献主要供电量 18
图表 12：国家电网竞争类业务分布较广 18
图表 13：公司电力装备板块拥有四家上市公司 19
图表 14：公司电力装备产业 4 家上市公司市值总计为 788.18 亿元 19
图表 15：国网系 4 家上市公司业务实现了全产业链覆盖 19
图表 16：公司清洁能源与节能板块业务覆盖广 20
图表 17：国网电动汽车服务公司通过省级子公司积极拓展业务 21
图表 18：国网新源控股以抽水蓄能电站为核心业务 21
图表 19：国网节能服务有限公司下辖 6 家子公司 22
图表 20：2012-2016年涪陵电力营收保持增长（单位：百万元） 22
图表 21：英大系拥有除银行以外的金融全牌照 23
图表 22：公司保障与支持业务 23
图表 23：国网信通产业集团业务涵盖了完整信息通信产业链 24
图表 24：国网信通产业集团成员企业主要分布在华北、华中一带 26
图表 25：公司海外资产遍及亚洲、美洲、欧洲和大洋洲 26
图表 26：房地产及其他业务 27
图表 27：国家电网公司历史沿革 28
图表 28：国家电网不断开拓竞争类业务版图 28
图表 29：国家电网海外投资运营的电力资产遍及亚洲、美洲、欧洲和大洋洲 29
图表 30：2002-2016年国家电网资产总额、营业收入、利润总额持续增长 29
图表 31：国家电网公司六大分部及 27 个省公司 30
图表 32：国家电网公司直属单位覆盖各大业务板块 31
图表 33：公司八家上市子公司（单位：亿） 31
图表 34：国家电网公司历届领导人 32
图表 35：刘振亚在任期间政绩显著 32
图表 36：国家电网 10 年特高压投资高峰期 32
图表 37：国家电网逐渐打破原有的区域格局 33
图表 38：全球能源互联网概念 33
图表 39：2017 年央企排名第 1 位（单位：亿美元） 34
图表 40：国家电网电压等级较高 34
图表 41：2015 年我国综合线损率处于较低水平 35
图表 42：2015 年国家电网跨区（国）输送电量占比超过 20% 35
图表 43：2015 年国家电网清洁能源并网容量（不含核电）远高于部分国家 35
图表 44：营收前期快速增长，后期平稳增长 36
图表 45：利润总额前期波动大，后期稳定 36
图表 46：国家电网营收增速与全国全社会用电量增速趋势基本一致 37
图表 47：公司实现归母净利润前期波动，后期稳增 37
图表 48：净资产收益率变化波动较大 37
图表 49：服务客户数保持稳定增长 38
图表 50：国家电网电网投资大体保持增长态势 38
图表 51：110 千伏及以上输电线路长度保持小幅增长 39
图表 52：变电（换流）容量快速增长，增速放缓 39
图表 53：并网机组容量保持快速增长 39
图表 54：并网机组上网电量稳中小升 40
图表 55：全员劳动生产率高水平增长（万元/人〃年） 40
图表 56：综合线损率近年内稳中下降 40
图表 57：2007-2016年国家电网售电量整体保持增长 41
图表 58：公司经营区域最高用电负荷平稳增长 41
图表 59：城市、农村供电可靠率（%）保持高水平 41
图表 60：城市、农村综合电压合格率差距在缩小 42
图表 61：研究与开发（R&D）经费投入大 42
图表 62：累计专利拥有量保持快速增长 42
图表 63：2007-2016年国家电网集中招标金额保持较快增长，增速波动较大 43
图表 64：农网投资近三年大幅增长 43
图表 65：城市、农村户均停电时间均有所降低 44
图表 66：清洁能源机组并网容量保持快速增长 44
图表 67：清洁能源机组上网容量持续增长 45
图表 68：新能源发电机组并网容量持续增长 45
图表 69：新能源发电机组上网电量持续增长增速波动 45
图表 70：降低线损节约电量保持正向水平 46
图表 71：发电权交易电量保持高水位 46
图表 72：消纳清洁能源减排量稳定增长 46
图表 73：降低线损减排量大体保持低水平状态 47
图表 74：累计建成电动汽车充换电站近期大幅增长 47
图表 75：累计建成电动汽车充换电桩持续增长 47
图表 76：省间电力交易电量前期高速增长后期稳增 48
图表 77：2008-2016年特高压跨区跨省输送电量逐年增加 48
图表 78：2016年国家电网各业务板块业绩拆分 49
图表 79：2016年国家电网营业收入结构 49
图表 80：2016年国家电网净利润结构 50
图表 81：国家电网各业务板块净利润率 50
图表 82：国家电网各业务板块业绩测算依据 50
图表 83：国家电网输配电业务收入占比为 92% 51
图表 84：全国三大电网公司辖区分布图 53
图表 85：国家电网 2006-2016 年输电线路长度 54
图表 86：国家电网 2006-2016 年变电（换流）容量 54
图表 87：国家电网在建、在运 20 项特高压项目（截至 2017 年 7 月） 55
图表 88：海外特高压项目 56
图表 89：我国特高压线路项目核准时间分布（单位：条） 56
图表 90：我国特高压线路核准时间分布：2015 年爆发 57
图表 91：配电网按照电压等级分类 57
图表 92：2010-2016年国家电网电网投资额占全国电网投资额比重高 58
图表 93：我国年均配电网投资额处于停滞不前状态（单位：亿元） 59
图表 94：国家电网历年配电网投资估算依据 59
图表 95：预计 2017-2020 年，我国配电网投资将维持前高后低快速增长趋势 60
图表 96：“十三五”期间配网投资将成为电网投资主力 60
图表 97：2012-2016年国家电网年度售电量稳定，省间电力交易量有所增长 61
图表 98：国家电网售电业务组织结构图 61
图表 99：电力购销业务有两类主要盈利模式 62
图表 100：国家电网“购销价差”盈利模式 63
图表 101：国家电网“输配电价”盈利模式 63
图表 102：部分省级电力公司电力购销业务收入与净利润 64
图表 103：国家电网输配电业务占比为 92% 65
图表 104：输配电价改革政策文件汇总 66
图表 105：准许总收入和各电压等级输配电价核定方法 66
图表 106：运行维护费由材料费、修理费、职工薪酬和其他费用构成 67
图表 107：核定输配电价改革试点进度 68
图表 108：国家电网辖区内已核定输配电价（截至 2017 年 7 月） 68
图表 109：改革前后对比：电力市场高度活跃，市场定价取代改革管制 70
图表 110：竞争性电力交易市场分类 70
图表 111：双边协议、集中竞价的商业模式示意图 71
图表 112：2017 年 1-4 月，国家电网经营区域内市场交易电量比重达 18% 72
图表 113：国家电网经营区域内已成立 27 家省级电力交易中心 72
图表 114：国家电网售电公司占全国总售电公司的比重为 16% 73
图表 115：国网清洁能源与节能服务板块总收入测算 75
图表 116：国家电网清洁能源与节能业务组织结构图 77
图表 117：相比用电终端节能，电网节能技术要求更高 78
图表 118：EMC 项目流程涉及公司 79
图表 119：国家电网子公司占国网节能公司设备供应商 50%以上的份额 79
图表 120：国家电网子公司占国网节能公司运维供应商比例接近 100% 80
图表 121：合同能源管理（EMC）模式 80
图表 122：设备租赁模式 80
图表 123：自主贴牌生产模式 81
图表 124：国网节能公司与省级节能公司同时具有竞争关系与合作关系 81
图表 125：国家电网线损率仍有 2.75%的下降空间 82
图表 126：我国电网节能市场空间广阔 82
图表 127：国能生物发电公司生物质能发电数据 83
图表 128：2016 年，我国抽水蓄能装机容量快速提升 83
图表 129：2017 年 3 月国网新源控股装机量与装机结构（单位：万千瓦） 84
图表 130：国网新源控股抽水蓄能装机容量占全国装机量比重高（单位：万千瓦） 84
图表 131：抽水蓄能电站成本分拆 85
图表 132：全球能源互联网概念 86
图表 133：全球能源互联网进程 86
图表 134：全球能源互联网建设三个阶段 86
图表 135：全球能源互联网研究院下属研究所/院 87
图表 136：国家电网电力设备板块收入占比测算 88
图表 137：国家电网电力设备板块组织结构 89
图表 138：主要电气设备分类及功能 90
图表 139：四大电力设备企业关联交易比例均大于 60% 90
图表 140：2006-2016年国家电网与南方电网公司电网总投资额（亿元） 91
图表 141：“十三五”期间配网投资为电网投资主力 92
图表 142：国家电网集中招标金额增速与电网投资增速基本同步 92
图表 143：配电网设备需求量向好 93
图表 144：输电网设备需求持续放缓 94
图表 145：2014-2015 年特高压换流阀、换流变设备招标高峰 94
图表 146：配电自动化设备招标量缩小，未来仍有较大空间 95
图表 147：开关类设备需求显著下滑后保持稳定 95
图表 148：2011-2016年断路器招标量持续增长 96
图表 149：2015 年起电能表招标量减少 96
图表 150：继电保护装置招标需求不稳定 96
图表 151：电力设备板块重点公司竞争地位 97
图表 152：2016 年配电变压器中标人分布情况 98
图表 153：2016 年电能表中标人分布情况 98
图表 154：2016 年继电保护装置中标人分布情况 98
图表 155：2016 年高压变压器中标人分布情况 99
图表 156：2016 年换流变中标人分布情况 100
图表 157：2016 年换流阀中标人分布情况 100
图表 158：山东电工电气产品 101
图表 159:国家电网下属 4 家子公司均在子行业内处于市场领先地位 102
图表 160:我国电网投资增速经历四阶段，整体趋势放缓（单位：亿元） 103
图表 161:电力设备上市公司毛利率呈现下降趋势 （单位：%） 104
图表 162:典型电力设备公司估值中枢下降 105
图表 163:电力设备企业估值中枢（右轴）与电网投资额增速（左轴）相关 105
图表 164:国家电网投融资板块收入占比测算 106
图表 165:国家电网投融资业务板块组织结构 106
图表 166:2010-2016 年英大财险业绩表现优异（单位：万元） 107
图表 167:2016 年英大财险保费收入位列行业前 10（万元） 107
图表 168:2014 年起英大泰和人寿实现盈利（单位：万元） 108
图表 169:英大信托盈利能力在同行业相对较弱（单位：万元） 109
图表 170:2010-2016 年英大证券业绩表现（单位：亿元） 110
图表 171:国家电网直属 5 家研究所 110
图表 172:国网电科院在电力系统稳定与自动化领域科研实力突出 111
图表 173:研究院在全球能源互联网核心技术领域具有较强的研究实力 112
图表 174:国网能源研究院历史沿革 112
图表 175:国网能源研究院是能源电力软科学与企业战略运营管理研究机构 113
图表 176:国网北京经济技术研究院组织结构 113
图表 177:2016 年国网北京经济技术研究院科技获奖统计 114
图表 178:中国电力科学研究院主要研究领域与研究机构 115
图表 179:鲁能集团股权历史沿革 116
图表 180:鲁能集团 2010 年起剥离煤电、矿、铝等非地产业务（左：2008 年，右：2016 年） 116
图表 181:2016 年鲁能集团业绩实现反弹（单位：亿元） 117
图表 182:2016 年公司毛利率下滑明显 117
图表 183:2015 年公司房地产业务发展迅速 118
图表 184:2013-2016年国家海外运营输电线路长度累计情况 119
图表 185：国家电网国际业务模式概览 120
图表 186：国家电网公司总资产情况 120
图表 187：国家电网公司海外总资产估计 121
图表 188：国家电网净利润情况 121
图表 189：国家电网海外股权投资资产分布 122
图表 190：国家电网海外重点工程分布 123
图表 191：国网系下公司 Moody 评级高，融资成本低 124
图表 192：截止日前国家电网发债数量分布 124
图表 193：国家电网发债分布（单位：百万人民币） 124
图表 194：国家电网海外债务中主要债券收益率情况 （单位：%） 125
图表 195：香港港灯历年回报率情况 125
图表 196：巴西 CPFL 历年回报率情况 126
图表 197：国家电网五大国际业务关系与实施步骤 128
图表 198：国网国际组织构架 129
图表 199：中电装备组织构架 130
图表 200：我国海外投资规模进入加速上升通道 132
图表 201：我国海外投资规模进入加速上升通道 132
图表 202：能源行业是我国企业海外股权投资比例最高领域 133
图表 203：国家电网主要资产 134
图表 204：我国对外工业承包业务发展势头良好（单位：亿美元） 135
图表 205：“一带一路”成对外承包工程热点地区 135
图表 206：2016 年电力工程领域领跑对外承包工程业务 136
图表 207：国家电网近年对外承包工程完成营业额维持平稳 137
图表 208：2014-2016年中电装备对外承包工程业务完成营业额 138
图表 209：2014-2016年中电装备对外承包工程业务新签合同额 138
图表 210：国家电网主要海外承包工程 138
图表 211：2005-2016年我国电气设备出口情况 140
图表 212：公司 2016 年海外业务收入及毛利率显著爬升 141
图表 213：平高电气部分海外业务订单 142
图表 214：重组前海外业务营收占比不足 1%，未来重点提升 143
图表 215：重组前公司海外业务收入逐年递减 143
图表 216：并购标的海外业务数量多，且侧重海外工程 144
图表 217：印尼公司 2016 年毛利率显著提升 145
图表 218：巴西公司前期合同在 2016 年兑现，带来营收增长 145
图表 219：海外业务营收占比不足 1%，未来有望通过直流装备输出重点提升 146
图表 220：许继集团海外直流装备中标情况 146
图表 221：许继集团重点海外工程总包项目 147
图表 222：置信电气近年海外业务略有回落 147
图表 223：全球能源互联网进程 148
图表 224：2013-2016年国家电网国际标准制定数量情况 149
图表 225：国家电网近两年重要国际标准制定梳理 149
图表 226：2016 年对标电力公司情况对比，国家电网体量最大 150
图表 227：各输配电公司业务分布对比，国家电网产业链最长 150
图表 228：国家电网规模庞大 151
图表 229：四家国外对标公共事业型公司历史市值/亿元 152
图表 230：四家国外对标公共事业型公司历史 PE 152
图表 231：海外常见电力市场结构 152
图表 232；各国电力现状简介 154
图表 233：我国电改进程简示 154
图表 234：EDF 发展战略 157
图表 235：法国电力集团主要业务分布 157
图表 236：法国电力 2016 年投资向新能源、节能服务板块倾斜 158
图表 237：2006-2016年法国电力收入及净利润情况 158
图表 238：2016 年 EDF营业收入来源分布（单位：百万欧元） 159
图表 239：2016 年 EDF分业务 EBITDA 情况 160
图表 240：法国电力实现了国际现代化企业的转变 160
图表 241：EDF 主要国家海外业务情况 161
图表 242：ENGIE业务概览 163
图表 243；ENGIE 发展战略 164
图表 244：ENGIE 集团主要业务分布 164
图表 245：ENGIE2016-2018 年投资向能源服务、数字化创新板块倾斜 165
图表 246：2006-2016年ENGIE 收入及净利润情况（单位：亿欧元） 166
图表 247：2016 年 ENGIE 营业收入来源分布（单位：百万欧元） 166
图表 248：2016 年 ENGIE 分业务板块营业收入和 EBITDA 情况（单位：百万欧元） 167
图表 249：ENGIE 历史变更 168
图表 250：ENGIE 海外办事处业务 170
图表 251：E. ON 剥离传统业务，全面专注新能源业务 171
图表 252：E.ON 能源网络业务集中分布在德国、瑞典，子公司数量远高于其他业务 171
图表 253：E. ON 客户解决方案业务主要分布在德国、英国、匈牙利等 172
图表 254：E. ON 在欧洲、美国两大市场为最大可再生能源供应商 173
图表 255：E. ON2016 年财务状况大幅下降（单位：百万欧元） 173
图表 256：E. ON EBITDA 主要贡献来源于能源网络 174
图表 257：2017 年 TEPCO 服务占日本比重分布（06/14/17） 175
图表 258：核泄漏事件后 TEPCO 核电停运，火电成为主要发电来源 175
图表 259：2016 年 4 月公司体制变化后业务分割组成新成员企业 176
图表 260：TEPCO 控股公司资产最多，电网公司贡献利润最大 177
图表 261：TEPCO 燃料及电力公司覆盖能源产业链 177
图表 262：TEPCO 燃料及电力公司与中部电力公司战略合作成立 JERA 公司 177
图表 263：海外咨询业务收入、合同量整体比较稳定 179
图表 264：TEPCO 海外投资 281 万千瓦可再生能源发电设备 179
图表 265：TEPCO 核泄漏事故后财务状况恶化 180
图表 266：TEPCO ROA 在核泄漏事故时一度为负值 180
图表 267：海外电力设备对标公司产品线长于国内公司 181
图表 268：国网系与世界一流装备制造公司仍存在较大差距 182
图表 269：海外电力设备公司市值对标/亿元，国内上市公司市值较小 182
图表 270：西门子主要业务 184
图表 271：西门子发展战略，聚焦三大方向：电气化、自动化、数字化 186
图表 272：西门子数字化技术应用领域 186
图表 273：西门子分版块投资方向 187
图表 274：2010-2016年西门子收入及净利润情况（单位：百万欧元） 187
图表 275：2013-2016年西门子营业收入来源分布（单位：百万欧元） 188
图表 276：2015-2016 年西门子分业务板块毛利润与毛利率情况（单位：百万欧元） 189
图表 277：西门子分业务板块预期毛利率 189
图表 278：各版块未来发展预期 189
图表 279：2016 年西门子分地区收入及增长率情况（单位：百万欧元） 190
图表 280：西门子历史变更 191
图表 281：西门子集团主要业务分布，遍布世界 190 多个国家 192
图表 282：GE主要业务梳理 193
图表 283:GE 近年来业务板块变动情况 196
图表 284:Predix 平台内容 196
图表 285:2004-2016年GE 收入及净利润情况/亿美元 197
图表 286：2004-2016年GE 分版块营业收入情况（单位：百万美元） 198
图表 287：2004-2016年GE 分版块营业利润情况/百万美元（单位：百万美元） 198
图表 288：2016 年 GE主要业务毛利率 199
图表 289：2016年GE 分地区营业收入情况（单位：百万美元） 199
图表 290：ABB 发展历史沿革 200
图表 291：ABB 公司四大业务板块 201
图表 292：2014-2016年各业务板块收入占比较为平均（单位：亿美元） 202
图表 293：公司海外市场分布广泛且较为均匀 202
图表 294：2016 年公司营业收入增速小幅回升（亿美元） 202
图表 295：公司 2012-2016 年 EBITA Margin 基本稳定 203
图表 296：施耐德通过多次收购强化电力业务 203
图表 297：施耐德公司四大业务板块 204
图表 298：建筑板块为公司核心业务板块（单位：亿欧元） 205
图表 299：公司海外市场分布广泛且较为均匀（单位：亿欧元） 205
图表 300：2010-2016 年公司营业收入、净利润 206
图表 301：公司 2012-2016 年 EBITA Margin 基本稳定 206
图表 302：国家电网各业务板块业绩拆分 206
图表 303：公司主营业务结构 208
图表 304：公司 2017 年上半年营收同比增长 48.48% 208
图表 305：我国电网节能市场空间广阔 209
图表 306：公司主营业务结构 210
图表 307：公司 2017 年上半年营收同比增长 10.03% 210
图表 308：国电南瑞产品线较国内同类企业更齐全 211
图表 309：国电南瑞重组前后业务变化 211
图表 310：公司主营业务结构 212
图表 311：公司 2017 年上半年营收同比增长 17.67% 213
图表 312：公司单条交流/直流输电线路预计中标额 214
图表 313：公司主营业务结构 214
图表 314：公司 2017 年上半年营收同比增长 12.38% 215
图表 315：国家电网资产证券化率低 216
图表 316：国家电网竞争性业务优质资产 216
图表 317： 国家电网下属小市值上市平台 217
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