牙买加债务情况

　　根据经济合作与发展组织(OECD)2011年6月发布的统计数据,牙买加是全球第三大负债国,站在了全球最高赤字国行列。根据国际货币基金组织提供的数据,2010年、2011年和2012年牙买加公共债务占GDP的比重分别为123%、137%和140%。

　　牙买加2012/13财年预算报告显示,牙债务高达17000亿牙元,其中内债9126亿牙元,外债7496亿牙元,2012/13财年预算中仅债务和工资支出就占总预算的78%。报告称,过去40年牙经济年均增长仅0.8%，但是债务却增长了7倍,债务占GDP的比重从18%上升至128%，意味着每个人包括新出生的婴儿都背负着60万牙元的债务。巨额债务成为阻碍牙经济和社会发展的沉重包袱,成为本财年最沉重的话题。

　　一、债务形成的历史和原因

　　受政策和外部世界的影响,牙买加自上世纪70年代起经历了债务增长的过程。

　　第一阶段：上世纪70年代,牙买加实行外汇管制、减少出口激励措施、限制生产性商品进口以及鼓励私人囤积外汇等政策，其结果是造成牙财政收入逐步缩减。1973年和1980年牙买加GDP下降了26%，财政赤字从1973/74财年的9500万牙

　　元猛增至1978/79财年的5015亿牙元，政府收入和外汇严重短缺,对外借债成为唯一的解决途径。

　　第二阶段：1976年至1979年爆发的石油危机对牙买加造成强烈的外部影响，使牙买加经济结构的脆弱性暴露无遗。受财政收入锐减、外汇控制、油价走高等因素的影响，1973年至1979年，牙买加债务占GDP的比重增长了3倍。由于国内资本市场狭小，当时牙买加所有债务几乎都是外债，既有双边政府贷款，也有世界银行、国际货币基金组织、美洲开发银行等多边金融机构贷款。

　　第三阶段：上世纪80年代,牙买加进入全球货币市场，债务经历了快速积累的过程。一方面受地缘政治的影响,由于牙买加亲美政府上台，美国向牙买加更大地敞开了双边和多边借贷的大门；另一方面受牙买加国内基本财政短缺以及外部账户赤字的影响，牙政府对外借贷以满足公共消费之需。

　　第四阶段：进入90年代，债务增长加快，一方面是由于国内资本市场规模的扩大和成熟度的提高；另一方面是由于大量国际资本快速流入牙买加。与以往不同的是，90年代债务增长是由于金融危机的影响，与墨西哥、泰国等国相似，牙买加政府这期间吸收了大量债务。90年代中期，牙买加更多地进入国内和国际债券市场使政府更有能力维持庞大的债务负担。

　　第五阶段：值得关注的是1996-2003年期间,牙买加国家债务增加了两倍，债务增长了71个百分点，其中2001年为年增幅最大的一年，为22个百分点。

　　二、债务结构及演变过程

　　随着国内国际市场新的借贷手段的发展,以及由于债务不断增多,债务结构也在发生变化。国内债务中,本地注册的股票成倍数地增长,债券也以几乎同样的方法也被添加到债务组合中。国际债务中,可交易债券扮演着主导角色,代替了双边和多边贷款。

　　（一）牙买加债务结构如下:

　　1、债券：2012年3月底,浮动汇率债券累计3997.536亿美元,占国内债务的43.8%；固定汇率债券3592.382亿美元或占国内债务的36.5%；外汇主导的债券总额1451.98亿美元或占内债的15.9%。

　　2、货币：2011/12财年,牙买加当地币债务7674.443亿美元或占国内债务的84.1%,外币为主导的债务1451.98亿美元或占国内债务的15.9%，增长2.3%。外币债中,美元债务86.8%,欧元和日元分别占9.3%和1.9%，中国人民币和其他货币分别占1.4%和0.3%。

　　（二）牙买加债务结构的演变过程有以下特点:

　　1、与以往相比,自1999年以来,牙买加国内债务占GDP的比重年平均超过60%；

　　2、国内债务组合包括固定和浮动汇率中、长期本地注册股票、中期债券、短期国库券、固定利率外汇国内债券、保值公债、储蓄和发展债券以及商业贷款。到2007年7月,国内债务中,本地注册股票己占国内债务的42%；

　　3、超过86%的国内债务是可用当地货币兑换的,约9%的国内债务由美元货币构成；4.6%为美元公债;0.07%为欧元债券；

　　4、过去10年,外债在逐步减少,债务结构主要包括双边借贷，如OECD和非OECD金融机构;多边借贷,如美洲开发银行和世界银行以及其他机构;私人贷款商,如商业银行、债券持有人以及其他私有部门;80%为固定汇率贷款；

　　5、外债中,84.5%为牙买加政府贷款,0.02%为牙买加银行贷款,其余15.45%为政府担保贷款；

　　6、就规模而言,牙买加债务水平从1996/97财年至2003/04财年期间不断攀升,债务几乎翻了一番，2003年牙买加债务占GDP的比重为147%。

　　三、公共债务管理战略

　　（一）政策目标：为减持债务,牙买加政府制定了2012/13至2014/15财年中期债务管理战略和措施，其目标是在以最低成本适当满足财政预算的同时，在债务组合中保持可以接受的风险水平；债务管理战略的另一目标是加强国内资本市场的发展，推动债务经营的透明度。中期债务管理战略的范围包括中央政府的内债、外债以及由公共担保的外债。

　　（二）管理准则：逐步增加固定汇率债务组合；扩大并理顺到期债务投资组合；实施有效的投资者关系计划；发展国内债务市场；创建和完善国内市场基准债券收益率曲线；产生流动性缓冲。

　　（三）具体措施：一是实现国内债务浮动汇率60%和固定汇率40%的组合比例。二是在国内债务投资组合中发行比例相同的固定汇率债券和浮动汇率债券。三是更多的长期固定汇率债券。四是从短期浮动汇率工具中获得更多的国内融资不进入国际资本市场基金,减少多边和双边融资。

　　（四）立法管理：为提高综合管理能力，有效控制债务2011/12财年，牙买加财政部向议会提交了公共债务管理法草案，目前正在审批过程中。草案包括建立清晰的公共债务管理目标、在框架内制订公共债务管理决策、建立责任和报告制度等。

　　（五）国际支持：面对国内经济低迷、政府资金短缺、债务压力较大及国际机构评级较低的情况,通过IMF取得贷款实际上己成为牙买加政府的最优选择。事实上,世界银行和国际货币基金组织多年来一直是牙买加主要贷款者。1977至1991年期间,牙买加与国际货币基金组织签署了18项协议。2010年2月国际货币基金组织与牙买加签署备用贷款协议，根据协议，IMF向牙买加提供12.7亿美元援款及相关的经济计划安排,涉及债务方面的内容包括:通过债务重组进行全面债务管理,减少政府利息负担,延长债务期限,调整债务类型等。2012年10月,牙买加与IMF就新一轮各用贷款协议达成共识,有望年底前签署。新协议核心内容包括:到2015/16财年前,有效降低财政赤字,实现收支平衡;公共债务占GDP的比重降至100%以下;推动养老金、税收改革;改善商业环境,提高企业竞争力;保持社会公共支出,完善项目的投入和有效性等。

　　（信息来源：中国驻牙买加经商参处）