莱美药业：全球先进医疗技术中国孵化平台

投资要点：
 
事件：公司2015年3月19晚发布2014年年报：实现收入9.12亿，同比20.11%，实现归属股东净利润928万，同比减少84.74%，EPS0.05。公司同时公告一季度业绩预告，业绩同比增长125%-150%，再次确认拐点，且这一态势将维系全年，更重要的是公司今年1月通过与欧洲TVM产业基金合作将积极打造全球先进医疗技术中国孵化平台（首期技术二季度就将落地），打开公司成长空间，维持“买入”评级。
 
打造全球先进医疗技术中国孵化平台：未来仿制药市场竞争将愈发激烈，从国外引进先进医疗技术（稀缺资源）将是一条非常不错的成长路径。通过与TVM基金合作，莱美将充分借助TVM的投资经验（欧洲规模最大、业绩最好的产业投资基金），持续不断地将TVM旗下全球先进领先的医疗技术（TVM有超过100个投资项目）引入中国，进而打开公司持续的成长空间，首期项目预计就将于今年二季度落地。
 
一季度再次确认拐点全年业绩弹性可期：公司一季度业绩增长125%-150%，再次确认拐点，而我们预计2015年公司趋势将继续向上，在两大产品（埃索和乌体）的招标助推下业绩预计将达1.2亿左右，弹性巨大，目前两大重磅产品进展如下：
 
埃索美拉唑：目前已经可以在重庆（去年8月，逐渐上量期）、湖北（去年9月备案采购、开发医院）、山东（去年10月备案采购，开发医院）、广东（今年2月，正在议价进院）销售，安徽已中标，预计今年收入近3个亿。
 
乌体林斯：已拿到新版GMP认证证书，目前正在做质检，预计下半年将会逐步在以往中标省市推广销售（如上海、北京等多个省份）。
 
混药器预计二季度获批：未来非PVC材质的包材将会加速替代玻瓶、塑瓶等传统包材，而作为非PVC包材中创新型产品混药器，我们认为在临床具备使用价值，将在大输液市场占据一席之地，保守预计市场规模将超10亿。（市场尚未充分认知）盈利预测：我们调整公司2015-2017年EPS分别为0.61、1.21和1.89（两大品种贡献EPE为0.21、0.69和1.23），考虑到新一轮招标周期（2014-2016年）将助公司业绩保持高增长态势（2014-2017年净利CAGR近250%），且公司目前正积极打造全球先进医疗技术中国孵化平台（二季度就将有项目落地），维持“买入”评级。