亿利达：开疆拓土的通风机龙头

中央空调风机龙头公司目前是国内规模最大的中央空调风机开发生产企业。近三年间，发行人空调风机及配件的销售收入22,167.41万元增长到38,583.09万元，年均复合增长率达到31.93%。2009年全国销售中央空调大风机181.7万台，公司销售39.4万台，市场占有率为21.68%。在公司另一项产品盘管小风机方面，公司占据我国市场的49%。凭借龙头地位未来可稳享下游中央空调行业的成长。
 
建筑通风机市场更广由于公司在中央空调风机市场的份额已经很高，横向拓展市场势在必行。建筑通风机市场则是重点目标，经过几年的开拓，公司在建筑通风机领域的竞争力不断提升。2009-2011年间，公司建筑通风机的销售收入从3,670.52万元增长到7,000.27万元，年均复合增长率达到38.10%。产品已广泛应用于机场、地铁、各类高档酒店、高级写字楼、大型商场、体育场馆等场合。建筑通风机市场是一个容量在百亿元以上的大市场，而且国内竞争格局散乱，公司有望凭借产品与资金优势在该领域大展拳脚。
 
随大客户出海，海外市场亦有可为公司是国内市场上世界顶级中央空调企业的主要风机供货商，由于长期合作建立的信任，公司很可能获得这些跨国中央空调整机厂商的海外配套订单。由于该类公司销量较大，亦将带动公司出口量的增加。公司外销收入从2009年的2968.68万元已经上升至2011年的5884.03万元，如果在海外为跨国中央空调企业配套方面有所突破，则海外收入亦可再上台阶。
 
募投助力新市场开拓，合理价格区间16.1-17.71元公司募投项目低噪节能中央空调大风机项目将进一步加强公司在中央空调风机领域的领先地位，而节能建筑通风风机建设项目将助力公司在该领域的开拓。根据公司的市场地位、下游市场的成长性和可比上市公司的估值，我们认为合理的价格区间应为2012年20-22倍PE，即16.1-17.71元。建议发行价格区间：