鼎胜新材全球电池铝箔龙头

公司深耕铝箔行业多年，产品结构逐渐优化。自2003 年成立以来，公司一直从事铝板带箔产品的研发和生产，是全球最大的铝箔生产商，拥有铝箔全系列产品，2021 年国内铝箔市占率为18%。公司依靠技术及市场优势全面发力高附加值的电池铝箔产品，电池铝箔在营收中的占比由2020 年的5%提升至2021 年的10%；在毛利中的占比由2020 年的17%提升至2021 年的27%。
未来电池铝箔盈利占比还将稳步提升，预计2023 年在毛利中的占比将提升至55%。
铝箔是我国优势产业，2025 年全球电池铝箔需求量可达到74.95 万吨。铝箔是我国优势产业，拥有全球75%以上产能和全球领先的装备，产品30%用于出口。集流体用铝箔在锂离子电池中的用量约为450 吨/GWh，在钠离子电池中的用量约为900 吨/GWh。受益于新能源汽车渗透率迅速提升以及钠电池广阔的需求前景，我们认为全球电池铝箔2022-2024 年需求量分别为36.8/50.9/68.8 万吨，2021-2025 年需求量CAGR 达54.31%。
公司电池铝箔产品市占率近50%，盈利能力行业领先。公司是我国最早布局电池铝箔产品的上市公司之一，2021 年电池箔产量5.78 万吨，市占率41%，22H1 市占率已提高至49%。公司主体国产化加关键部件进口的组合，固定资产折旧低，成本优势显著，未来随着低能耗成本的内蒙基地电池箔产品的投产，生产成本有望进一步降低。低成本叠加多年生产经验的积累带来的高良率，公司2021 年电池铝箔单吨净利高达6000 元/吨，远高于同行业。放眼未来，若行业供需格局向好，则公司将迎来量价齐增的逻辑；若供需格局偏宽松，则公司产品的低成本和高良率也能够为盈利能力提供坚实的支撑和保障。