阿里巴巴云计算业务快速增长

阿里巴巴发布19Q3业绩报告：
营业收入1190亿人民币，同比增长40%；营业利润204亿人民币，同比增长51%；净利润707亿人民币，同比增长288%。
云计算恢复上升趋势，资本开支环比大幅改善各业务板块中：
核心电商业务营收1012亿人民币，同比增长40%。营业利润321亿人民币，同比增长32%。
云计算营收93亿人民币，同比增长64%，环比增长19%。
数字媒体娱乐营收73亿人民币，同比增长23%。
云计算在上季度环比仅增长1%之后，本季度环比增长19%，重拾上升趋势。阿里云过去5个季度（18Q3~19Q3）的同比增速变化分别为-3%、-7%、-7%、-10%、-2%，增速下降有所放缓。增长主要来自ARPU（平均单客户收入）（来源：阿里巴巴财报）到2019年8月为止，59%的中国上市公司是阿里云的客户。中国公共领域和传统产业的云服务的导入，不只来自于对低成本的IT方案的需求，还来自于商业模式和流程的数字化转型。（来源：阿里巴巴财报）资本开支方面，阿里19Q3达到了约92亿人民币，虽然同比下滑21%，但环比增长57%，显示了强劲的投资回暖趋势。考虑到18年Q3是18年资本开支最大的季度，而19年Q4是否会超过Q3仍然有不确定性，同比下滑能否在Q4改善仍然有待观察。（来源：阿里巴巴财报）投资建议阿里云19Q3营收同比增长64%，环比增长19%，重新恢复上升趋势，表明中国的云计算市场仍然具有很大的增长空间。阿里作为中国云计算领先公司，将其数字化转型经验带入传统领域，有望激发出新的需求从而维持进一步增长。其供应链上的服务器及网络设备、光模块厂商的需求中长期有望持续。
风险提示云计算业务基数较大，后续需求增速有放缓的可能。贸易环境的不确定性有可能影响相关厂商投资意愿。云厂商资本开支的时间点和节奏可能有一定不确定性。机构：广发证券 研究员：刘雪峰