一、2018年改质沥青行业上游行业
改质沥青生产的主要原料是煤焦油，而煤焦油是炼焦生成的副产品。因此，上游行 业对改质沥青行业的影响方式是：煤炭价格通过煤焦油价格影响改质沥青的生产成本。
煤焦油价格走势与煤炭价格波动基本吻合，产量也受到焦化行业规模和开工率的限 制。目前，国家“去产能”政策使得煤炭、煤焦油缩量提价，改质沥青成本已经处于前期高点。发行人因为自产煤矿、焦炭和煤焦油，具有完整产业链优势，改质沥青产品成 本受上游行业影响较小，产品毛利率较高。
二、2018年改质沥青行业下游行业
电解法生产原铝原理是将氧化铝溶解在熔融冰晶石中，用碳素体作为阳极、铝液作 为阴极进行电解；电解过程中阳极碳被氧化消耗，阴极铝离子被还原成金属铝。目前在 电解铝行业内，电解槽的阳极普遍使用改质沥青作为粘结剂。因此，改质沥青消耗量最 大的企业包括铝业公司和其他预焙阳极生产企业。
从产量和表观消费量来看，国内电解铝市场基本处于供需平衡的状态，且我国进口 电解铝数量极少，需求完全可以自给。2010 年至2016 年间，电解铝产量年均增长12.59%， 增长速度较快，能够消耗上游改质沥青的新增产量。
按照改质沥青行业“市场供求状况和变动原因”中的参数具体估算，2015 年起， 电解铝行业基本能够消耗国内生产的改质沥青。
国内电解铝产量逐年增加，但是行业内产能过剩，开工率较低。国务院在2002 年、 2013 年和2016 年多次发文要求对电解铝行业新增产能进行控制、对落后产能关停和淘 汰，国内改质沥青的消费量增长潜力有限。
