一、纯苯行业上游行业研究分析
目前国内纯苯可以由石油及其馏分制得，也可以由煤炭焦化副产品制得。石油苯上 游行业是石油化工行业，焦化苯上游行业是焦化粗苯行业和煤炭行业。
纯苯原材料原油、煤炭和粗苯的价格变化对纯苯行业存在重大影响。报告期内，国 际原油价格波动较大，导致纯苯价格也发生了较大幅度的震荡，最大振幅达到约5,000 元/吨。由于全球范围内石油制苯工艺仍是绝对主流，且国内拥有定价权的中石化也以 生产石油苯为主，国内各种工艺路线生产的纯苯价格与原油价格的变化基本一致。
加氢焦化苯生产商可以通过自有焦化设备生产粗苯，也可外购粗苯进行加氢精制。 作为焦化苯产业链的源头，原煤的价格对于焦化粗苯和加氢焦化苯价格的影响比较明 显。2012 年开始，煤炭产能过剩导致煤炭价格下跌，至2015 年末达到前期最低点；期 间粗苯、加氢苯价格也呈震荡下行趋势。2016 年起，煤炭“去产能”政策引领煤炭价 格复苏，带动粗苯和加氢苯价格回调。另一方面，焦化粗苯作为炼焦副产品，其产量受 国内焦化行业产能的制约。尽管我国仍是世界第一大焦炭生产国，但是由于“去产能” 政策的推进，焦化行业整体开工率低，落后小产能逐渐被淘汰，未来粗苯的供应量可能 会减少。
二、纯苯下游行业研究分析
纯苯下游行业包括苯乙烯、苯酚、苯胺和环己酮等行业，其中苯乙烯对于纯苯的需 求量最大，2017 年占国内纯苯表观消费量的近40%。苯乙烯最重要的用途是作为合成 橡胶和塑料的单体，可以生产丁苯橡胶、聚苯乙烯、泡沫聚苯乙烯。苯乙烯也可以与其 他单体共聚制造多种工程塑料，如与丙烯腈、丁二烯共聚制得ABS 树脂，常用于各种 家用电器及工业上；与丙烯腈共聚制得的SAN 是耐冲击、透明性好的树脂，可制造日 用品、汽车部件等；与丁二烯共聚所制得的SBS 是一种热塑性橡胶，广泛作为聚氯乙 烯、聚丙烯的改性剂等。苯乙烯的终端用品应用极为广泛，覆盖消费品、工业品、制药 和建筑等领域。
2016 年，国内苯乙烯产量约590 万吨，整体开工率达70%，表观消费量939.85 万 吨。2010 年至2016 年期间，产量年均增长7.58%，表观消费量年均增长3.87%。若苯 乙烯行业的产量增长速度可以保持，对于上游纯苯消费量的支撑作用巨大。
另一方面，2011 年以来，我国每年进口苯乙烯超300 万吨，进口依赖度较大。主 要原因是我国在苯乙烯生产上起步较晚，在国外生产商拥有原料、成本、技术、销售配 套等优势的情况下，国内苯乙烯生产厂家难以进一步提高开工率，导致国内苯乙烯产不 足销。未来若国内厂商在生产技术和成本控制上能够取得突破，苯乙烯的进口替代将进 一步推动上游纯苯行业的发展。
近年来，苯酚行业发展非常迅速。受高速增长的需求带动，国内苯酚产量过去十年 由2005 年的44 万吨，增加至2017 年约190 万吨。国内苯酚装置建设较晚，进口依赖 度一度超过50%，随着国内产能新增，苯酚自给率在逐年提高，未来进口替代还会消耗 大量的苯酚产能，行业对纯苯的需求会进一步释放。
苯胺和环己酮行业存在产能过剩的情况。苯胺行业过去十年产能年均增长近 20%， 并且2015 年开工率不足50%，为历史低点。苯胺行业目前正面临产业整合，如果能够 淘汰小产能、充分发掘产品的出口潜力，行业仍能维持平稳增长。
2017 年国内环己酮产量约296 万吨，有效产能451 万吨/年，开工率约为66%，该 产量与下游需求基本持平。行业产能过剩，产能集中度不高，零散产能亟待淘汰。近年 来，国内环己酮质量一直提升，已经可以满足出口和高端需求；行业若进一步发展，扩 大出口量是必经之路。另外，从成本角度考虑，国内环己酮行业应推广价格较低的加氢 焦化苯的使用，以达到控制成本、增加利润的效果。
