青岛双星：传统轮胎企业

■双星变革已经开始：作为历史悠久的传统轮胎企业，公司自13年开始实行厂区搬迁，并以搬迁为契机，转型升级建设绿色轮胎智能化示范基地。管理层上，自13年4-5月柴永森任双星集团和上市公司董事长后（柴总此前任海尔集团常务副总裁兼黑电集团、空调集团总裁等职务，管理经验丰富），公司开始自我变革并引入了大批的人才，在主要的职能部门上均已有一批新鲜血液注入，其中特别包括李勇、高升日等旧部大将的回归，体现出了强烈的变革信号。而从员工绩效激励上看，过去较为中庸的绩效考核已逐步被“效酬合一”的激励模式取代，员工为企业创造价值的动力大大增强。同时公司新任管理层去年开始积极投入提升产品质量和打造高端品牌，如发布了包括铁布衫、劲倍力等6款差异化功能性高端产品，提高产品盈利能力及品牌形象。此外，公司未来有望借助搬迁的东风改造升级生产设备，提高自动化程度以及加强产品研发。
 
■汽车后市场需求将起，痛点密布下电商呼之欲出：具体分析见下文；■O2O/E2E新商业模式为公司注入新的活力：具体分析见下文；■公司转型发展成效显著，继续看好新模式下双星O2O战略：大股东在此前增发预案中认购了其中的2.8亿元，占总增发股本的31%，并承诺锁定36个月，体现公司大股东对公司未来转型升级新型绿色轮胎上实现高速增长和公司新商业模式下实现快速发展的信心。同时在战略上O2O/E2E符合汽车后市场未来大的发展方向，且公司动作迅速执行力很强，我们看好公司未来新领域的发展空间。我们预计15、16年EPS分别为0.15和0.21元，维持“增持-A”评级，目标价10元。