光大证券：15年稳健增长可期 推荐评级

业绩符合预期光大证券今日公布2014年年报。公司14年实现营业收入66.01亿元，同比上升64.2%；实现净利润20.68亿元，同比上升904.8%；公司EPS0.61元。截至2014年底，公司总资产1,149.45亿元，净资产258.09亿元。全年公司ROAE为8.57%。公司业绩符合预期。

发展趋势816影响逐渐淡化，15年稳健增长可期。

1.自营业务成最大亮点：光大证券自营投资业务贡献利润11.73亿元，综合投资收益率达到8.63%，在去年-2.61亿的基础上大幅扭亏，基本上消除了8.16事件的影响。

2.两融业务增速超平均：公司两融余额同比飙涨210.4%，增速超市场平均15个百分点，市场占比稳中有升至3.7%，两融业务利息收入同比翻番至16亿元。

3.传统业务表现平平：公司股基交易额和手续费率在互联网冲击下双双下滑,经纪业务手续费净收入增速31.9%，不及行业平均；受制于前期IPO项目瑕疵导致的监管处罚，公司股票承销/债券承销市场份额萎缩至0.14%/0.21%，导致投行业务净收入也同比下滑33.8%至2.5亿。

4.定增+收购，转型加速：不超过80亿的定增资金将用于扩大信用交易及其他创新业务的规模，加大信用业务收入比重，长期提高持续盈利能力及ROE；收购新鸿基金融集团有限公司70%股份，将加速公司向国际化券商转型。

盈利预测调整分别上调公司15E/16EEPS13.0%/19.9%至0.72/0.85元人民币，公司目前交易于15E39.3xP/E。

估值与建议上调公司目标价11.23%至34.56元人民币，对应15E48xP/E，维持“推荐”。