石煤装备：煤炭机械细分市场领先者

投资要点：
 
公司是我国煤炭装备制造业的专业供应商与服务商之一。
 
公司主营业务是支护机具、安全钻机、掘进设备和运输机械等煤炭机械的研发、制造、销售及服务。公司是中国煤炭工业协会煤矿支护专业委员会副主任单位，煤炭工业煤矿专用设备标准化技术委员会井巷设备分会委员单位，公司共拥有82项专利，其中4项发明专利。公司技术投资较高，连续数年投入占销售收入比例都高于6%；管理方面，公司将ERP和PLM两套管理系统有效结合，在煤炭机械领域处于优势地位。
 
公司在支护机具市场处于领先地位，有望保持稳定增长。
 
支护机具是公司的主导产品，公司生产的支护机具包括锚杆钻机、锚杆钻车和配套机具，能够为煤矿锚杆支护施工提供成套设备和服务，满足各种施工环境的需求。公司支护机具相应收入2011年占主营收入的60%，相应毛利率高达67%。
 
公司支护机具的市场份额占到全国的30%以上。
 
随着我国煤炭开采的稳步推进，支护机具的市场规模有望在2012年达7亿元，2015年达12亿元。若公司市场占有率保持稳定，则公司相应产品将随整体市场规模的提升而稳定增长。
 
公司生产的全铸中部槽面临市场爆发机遇。
 
公司生产的全铸无焊接中部槽，采用自主研发的耐磨合金，降低了能耗，提高了综合力学性能，延长了中部槽使用寿命。公司2007年初创相应技术，2009年底产品成熟，公司2010年相应销售收入2000多万元，2011年相应收入近4000万元，2012年的规划是7000万元，目前相应订单已超过2012年的目标。
 
由于中部槽占刮板运输机总成本的70%，且属于易耗品，相应市场规模超过100亿元。预期公司全铸无焊接中部槽在未来数年能够保持60%左右的增长速度。
 
公司募投项目将有效提升公司产能，为公司业绩增长奠定基础。
 
公司募投项目达产后，新项目生产规模为：年产掘进机100台；锚杆钻车100台；锚杆机具10,000套；刮板输送机50套。投资时间1.5年，公司目前已用自有资金进行投资，预期能够在2013年底对公司业绩有所贡献。
 
盈利预测。
 
公司属于煤炭机械行业细分市场领先企业，公司在技术、管理等方面拥有一定特色，能够保障公司整体业绩的稳健发展。且公司全铸中部槽产品已进入快速发展期，也将为公司业绩增长提供强劲动力。我们预期公司2012年、2013年、2014年的EPS分别为0.42元、0.59元、0.72元，以略高于煤炭机械行业估值，取17-21倍PE计算，公司目标价格在7.14元-8.82元之间，建议申购价格区间为：6.42-7.50元。
 
风险提示。
 
若公司全铸中部槽产品市场开拓效果弱于预期，将影响公司未来发展空间。