乐普医疗：15年有望大幅提速

业绩符合预期乐普医疗发布2014年报：实现销售收入16.69亿元，同比增长28.03%；实现归属于母公司股东净利润4.23亿元，对应EPS0.52元，同比增长17.02%，符合我们预期。
 
发展趋势支架业务企稳：2014年公司支架业务收入同比增长近4%，其中无载体支架同比增长56%，支架业务逐步复苏。目前全国支架招标已经基本结束，公司NANO支架价格体系稳定，支架出厂价格企稳。同时各地新农合逐步将PCI手术纳入大病医保，基层放量将使得公司支架业务恢复增长，我们预计公司传统支架业务未来有望继续保持稳定增长。第三代完全可降解支架将是后续亮点。
 
药品业务有望保持爆发式增长：新帅克氯吡格雷放量趋势明显。
 
2014年公司实现药品收入1.79亿元，同比增长211%，其中氯吡格雷收入1.2亿元，同比增长248%。目前公司氯吡格雷已经在近9个省中标，未来仍将保持高增长。同时新东港的阿托伐他汀已经开始销售，15年销售也有望过亿，药品业务将持续高增长。
 
全面布局移动医疗和医疗服务：目前公司的两款在线医疗平台“同心管家”和“爱心脏”已经投入使用，通过并购金卫捷、参股优加利，公司对移动医疗和慢病管理进行了全面布局。同时并购乐健医疗，与知名心血管医生合作，开展线下医疗服务。未来公司有望线上与线下结合，全面进军心血管慢病管理市场。
 
深耕心血管领域，四大平台搭建完毕：目前公司在心血管领域打造了高值耗材、药品、诊断试剂、移动医疗四大业务平台，这四大平台共同的基础就是公司在心血管治疗领域优秀的渠道。投资国内庞大的心血管市场，乐普是一个无法回避的优质标的。我们认为公司围绕心血管渠道的扩张还远没结束，后面仍将高速发展。
 
盈利预测调整预计公司2015/2016年EPS分别为0.72元/0.94元（调整幅度分别为0%和3%），同比增长为39%和31%（不考虑增发摊薄）。
 
估值与建议目前股价对应14/15年EPS分别为46倍和35倍。我们认为公司后续增长会逐步提速，业绩增长超预期可能性较大，维持“推荐”评级。考虑到公司布局移动医疗带来的估值提升，以及业绩增长提速，目标价由40元上调至45元，上调幅度为13%，新目标价对应2015年62倍市盈率。
 
风险产品降价的风险。